一、本期熱點：疫情對家具行業的影響

　　2020年2月份，受疫情影響，中國制造業采購經理指數(PMI)為35.7%，比上月下降14.3個百分點，家具行業也不例外，受到較大沖擊。本篇分別對家具制造業供應端、需求端、進出口和生產端進行分析，全方位闡述此次疫情對家具產業鏈的影響。

　　【供應端】原材料供給受沖擊較小，價格總體平穩

　　1、木材未見明顯斷供，總體價格相對平穩

　　我具行業使用的原材料主要包括木材(包括原木和板材)、皮革、織物、藤、金屬、玻璃、化工原料等，其中以木材為主。目前家具行業的原木來源主要是國內林區砍伐及海外進口。國內林區砍伐每年都有固定的計劃指標，主要砍伐經濟林和速生林為主，相對受疫情影響較少。但近期進口原木如高端紅木等供應可能會受疫情影響(如越南封關等)。

　　板材供應同樣未見明顯短缺。國內板材生產企業主要分布在浙江、福建、廣西等省份，不屬于疫情重點區域，目前正陸續復工。從板材上市公司(兔寶寶、豐林集團、永安林業等)的動態來看，均未發出停工公告。整體板材生產供應正常，市場供應平穩，各木材交易中心的成交價格及成交量波動以小幅下跌為主。

　　2、聚氨酯：受近期石油價格影響，價格有所下滑

　　聚氨酯為化工產品，是沙發和床類家具生產的重要原料，其中用于沙發或床類所需皮革制造的是MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)，用于床墊制造的是TDI(甲苯二異氰酸酯)。國內聚氨酯生產廠家眾多、供應穩定，價格主要受上游石油價格及大廠生產計劃的影響。同時，聚氨酯用途廣泛，多數行業都有采購，家具業的采購多是隨行就市。由于近期石油市場行情下行，聚氨酯價格小幅下跌。3月9日，國內TDI華東市場價11000元/噸，比去年12月31日價格下降4.06%;MDI價格14866元/噸，比去年12月31日價格下降7.08%。

　　3、設備、輔料廠商有序復工，整體影響不大

　　國內家具設備廠商眾多、分布較廣，以廣東、河南、浙江等省為主，上述地區正有序復工，供應逐步恢復。五金、油漆、飾板等生產廠家同樣眾多，地域分布多為廣東、浙江、福建等地，目前也正有序復工。總體上，疫情對家具行業的設備和輔料供應影響不大。

　　【需求端】下游市場短期嚴重下滑，抑制家具需求

　　1、房地產市場短期嚴重下滑，抑制家具需求

　　疫情對經濟的一大沖擊是抑制房地產銷售，從而影響家具需求。2020年至今，全國36個城市的一手房日均銷量同比下降38%，其中2月份同比下滑75%、3月份下滑35%。二手房方面，成交下滑也比較嚴重，全國19個城市數據顯示，年初至今日均成交量同比下滑27%，其中2月份下滑66%。顯然，此次疫情將對季度商品房銷售有嚴重影響，從而直接沖擊家具行業。

　　2、門店開放和人流限制影響家具銷售

　　雖然近年來家具電商發展較快，但主要銷售渠道仍在線下，包括家具專門市場、家具建材商場、直銷門店等。部分大型家具企業擁有數千家線下門店，例如歐派家居門店數約7000多家，喜臨門門店約2300家。各地對疫情的防控直接導致相關門店在春節假期無法正常開放、節后開店延遲，人員流動受阻，對家具零售造成巨大沖擊。從目前情況看，在疫情沒有完全解除之前，即便零售端正常復工開放，消費者也將減少到店行為，對一季度甚至上半年的零售額均產生重大影響。

　　3、展會延期，影響家具企業上半年訂單

　　受疫情影響，原計劃春節后舉辦的國內大型家具展會基本均宣布延期。例如深圳國際家具展延期到6月份，中國(廣州)國際家具博覽會延期日期另行通知。展會延期直接影響家具企業的訂單獲取，從延期日期看，至少影響上半年的展會訂單。

　　【進出口】1-2月出口同比下降22.8%，上半年將持續承壓

　　中國是家具生產和出口大國，出口是相當部分家具企業的重要收入來源。據海關數據，2019年全具及零配件出口542.26億美元，其中1-2月出口82.25億美元，占全年的15.17%。今年受疫情影響，1-2月家具及零配件出口63.49億美元，比去年同期下降22.8%，影響非常明顯。近期疫情在海外持續蔓延，家具出口可能在上半年會持續承壓。

　　【生產端】家具制造企業有序復工，有限影響生產

　　1、湖北地區家具產量較小，停工影響有限。從2018年各地家具產量來看，湖北地區的家具產量占全國比重僅為0.61%。因此湖北地區企業難以復工對全具產量影響有限。

　　2、家具制造企業有序復工，影響相對較小。

　　大多數家具制造企業從2月中旬開始已有序復工，3月初基本投入正常生產經營，停工時間短，影響有限。同時，一季度通常是銷售淡季，對全年影響有限。

　　二、行業運營分析

　　受數據發布滯后影響，本節分析所用數據為2019年全年數據，下期將對疫情沖擊行業后公布的行業數據進行深度分析。

　　【產業規模】整體規模保持平穩增長

　　截至2019年12月，全國共有規模以上家具制造企業6,410家，比2018年增多110家。企業資產總額、負債總額、利潤總額分別同比增長5.3%、5%、10.8%，達到5,891.80億元、3,112.40億元和462.70億元，反映行業整體規模保持平穩增長。

　　【生產情況】產值增長速度有所回落

　　2019年1-12月，家具制造業工業增加值累計增長2.50%,增速較2019年1-11月提高0.3個百分點，但較上年同期回落3.4個百分點。工業增加值增速同比下滑，與行業投資趨勢比較吻合，顯示家具制造業生產增長勢頭有所放緩。

　　【投資情況】行業投資出現負增長

　　2019年，全具制造業固定資產投資同比下降0.70%，增速較上年同期回落23.9個百分點。投資增長大幅回落并由正轉負是行業發展減速的警示信號。其主要原因是房地產調控日趨嚴厲，作為房地產鏈條后置環節的家具制造企業直接受到影響;同時環保標準日趨嚴格，企業對持續擴大發展信心不足。近年來，國內家具企業擴大海外投資、轉移產能的趨勢已經出現，影響了國內投資熱情。

　　【出口情況】全年出口規模有所下降

　　截止2019年12月，全具制造業累計出口交貨值為1,691.80億元，較去年同期下降2.40%，占31個制造行業的出口交貨值總值的1.45%，排名第27名。不過，2019年第四季度的出口交貨值為448.7億元，同比增長較第三季度提高了26.63個百分點，并呈逐月提高趨勢，顯示中美貿易戰緩和等因素對家具產業有一定利好影響。

　　【效益情況】營收小幅增長，盈利能力提升

　　1、營收情況

　　2019年，全具制造業規上企業營業收入7,117.20億元，同比增加1.5%，仍有小幅增長，但增速較2018年下降了2.9個百分點，下滑較為明顯。結合家具制造業新增固定資產投資增速下滑、房地產銷售出現疲軟以及宏觀經濟增速出現減緩三大現象，我們認為，家具制造業開始出現產能過剩問題。

　　2、利潤情況

　　2019年第四季度，全具制造業規上企業的銷售利潤率是6.5%，延續了前2個季度的輕度上漲趨勢。全年銷售毛利率為17.4%，呈季度連續上升趨勢，較2018年毛利率提高1個百分點。三項費用(管理費用、財務費用、銷售費用)占主營業務收入的比重為10%，較2018年小幅下降0.6個百分點。總體來看，行業盈利能力有所提升。

　　3、虧損情況

　　截至2019年12月，全具制造業共有規上企業6,410家，其中902家處于虧損經營狀態，虧損面為14.07%。相比2018年，虧損企業增多114家，虧損面擴大1.56個百分點，反映行業內更多企業面臨經營壓力。但按2019年季度來看，虧損企業數量在逐季減少。

　　4、資產負債情況

　　2019年12月，全具制造業規上企業的資產負債率為52.8%，連續2個季度下降。但與上年比較，資產負債率仍處于較高位置，反映整體償債能力有所下滑。

　　【營運能力】應收賬款和存貨增長，周轉率下降

　　存貨周轉天數和應收賬款周轉天數反映企業的營運能力。據統計局數據，2019年12月，全具制造業規上企業應收賬款凈額960.60億元，同比增加3.3%;存貨金額總計820.60億元，同比增加2.8%。同時，存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別為40天和42天，對比歷史數據，從2017年到2019年，整個行業存貨周轉和應收賬款周轉天數都在持續上升，表明營收增長速度小于存貨和應收賬款的增長速度，反映行業營運水平有一定下降，企業應高度關注，防止存貨積壓占用資金和壞賬損失蠶食利潤。

　　【景氣指數】12月企業景氣指數124.9，處于歷史中位水平

　　2019年12月，全具制造企業景氣指數為124.9(上年=100)，相比上季度下降0.8個點，但比2018年同期上升5.5個百分點。當月，家具制造業企業家信心景氣指數為125.2(上年=100)，與上年基本持平。家具制造主要受房地產業影響。在房地產融資渠道受阻、銷售疲軟、政策持續高壓影響下，房地產景氣度難以顯著回升，作為高度關聯的家具制造業景氣不容樂觀。

　　三、行業月度要聞

　　【行業政策】《家具售后服務要求》于1月1日開始實施

　　市場監督管理總局、中國標準化管理委員會發布了《家具售后服務要求》GB/T37652-2019標準，并于2020年1月1日起實施。按要求，家具產品實行“誰銷售誰負責”的三包原則，其中木家具、金屬家具、竹家具、藤家具、塑料家具、玻璃家具、石材家具的三包期限均為1年;而深色名貴硬木家具、紅木家具、軟體家具的三包期限為2年。(來源：新浪家居)

　　【資本信息】PVC塑料地板廠商愛麗家居IPO獲批

　　2月28日，證監會按法定程序核準了3家公司的申請，其中張家港愛麗家居科技股份有限公司將在上海證券交易所上市交易。據招股書顯示，愛麗家居是國內的PVC塑料地板生產及出口企業之一，主營業務為PVC塑料地板的研發、生產和銷售，具體產品包括懸浮地板、鎖扣地板及普通地板等。(來源：澎湃新聞)

　　【資本信息】印度家具租賃電商Furlenco獲得了220萬美元融資

　　2月14日，印度家具租賃電商Furlenco獲得220萬美元新融資，投資方為Dabur家族的資產管理公司Chowdry Associates。從全球來看，家具租賃已成為蓬勃發展的綠色產業，目前美具租賃市場規模已達440億美元。中國目前的家具租賃公司主要有租立方、享租、Dorm、抖抖家居、聚家家和輕松住等。(來源：36氪)

　　【資本信息】弘亞數控募資力圖實現高端智能家具國產化

　　1月15日，上市公司廣州弘亞數控機械股份有限公司(深交所中小板，股票代碼：002833)公告擬公開發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過5.5億元，用于高端智能家具生產裝備創新及產業化建設項目、高精密家具機械零部件自動化生產建設項目及補充流動資金，擬分別投入3億元、1.2億元、1.3億元。預計未來幾年，中國板式家具的龐大市場份額將為智能控制板式家具制造裝備提供廣闊的銷售空間。目前，弘亞數控訂單量及市場占有率持續增長，業績發展迅速，現有產能已難以滿足發展需要。(來源：巨潮網)

　　【技術動態】人造板連續平壓生產線節能高效關鍵技術獲獎

　　在1月10日舉行的2019年度科學技術獎勵大會上，杜官本教授團隊完成的“人造板連續平壓生產線節能高效關鍵技術”獲科學技術進步獎二等獎。該項目由西南林業大學、上海人造板機器廠有限公司、云南新澤興人造板有限公司、東營正和木業有限公司和商丘鼎豐木業有限公司等5家單位共同完成。項目實現了連續平壓生產線制造過程節能、生產工藝高效、產品性能環保的目標，相關技術已大規模產業化，提高了我國人造板行業的市場競爭力。(來源：騰訊網)

　　【市場營銷】家具品牌紛紛加速搶灘線上渠道

　　目前國內主要家具品牌正紛紛開拓線上渠道。歐派、尚品宅配、索菲亞設計師可以在線上為消費者提供方案設計、報價等服務，尚品宅配更是提供了5000平米超級展廳的VR展示，視覺效果接近線下展廳，目前其人氣已超過40萬。(來源：中華櫥柜網)

　　【市場營銷】居然之家攜品牌商戶發起線上直播

　　2月6-8日，居然之家旗下136家門店攜上千個品牌商戶舉行了千場淘寶直播。數據顯示，這次直播場次達1045場，觀看人次近70萬，觀看時長超2萬個小時，引導成交訂單近1500筆，預估引導成交超4000萬元。淘寶直播作為重要的線上營銷工具越來越受到品牌商戶關注，在去年“雙11”中表現出色，為居然之家終斬獲208.81億元的銷售額做出巨大貢獻。(來源：東方財富網)

　　【龍頭企業】曲美家居要約收購EkornesASA股權

　　曲美家居2月21日發布公告，對非公開發行股票方案進行調整，其中發行價格調整為不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。曲美家居此次擬募資不超25億元，主要用于要約收購挪威奧斯陸證券交易所上市公司Ekornes ASA至少55.57%已發行股份，據了解，Ekornes ASA于1992年9月29成立于挪威王國，總部位于敘許爾文自治區艾克尼斯鎮，于1995年4月6日在挪威奧斯陸證券交易所上市。