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消費升級助力定制家居行業(yè)高成長

2017-09-07 09:32 來源: 上海證券報 作者:小丹子 閱讀(

  長江證券、申萬宏源證券、博時基金、易方達基金、創(chuàng)金合信基金、南方 基金、廣發(fā)基金、華夏基金、華商基金等在內(nèi)的多家機構(gòu)參與了8月31日的論壇,它們均看好未來定制家居行業(yè)的投資機會。

消費升級助力定制家居行業(yè)高成長

  長江證券輕工行業(yè)分析師蔡方羿認為,受益于高房價的影響,定制家居行業(yè)迎來的發(fā)展機遇,并且隨著競爭格局的逐步明朗,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價值凸顯。“該板塊的核心邏輯是業(yè)績的高成長性,意味著賺的是EPS增長的收益。較高的行業(yè)壁壘為龍頭企業(yè)保駕護航,現(xiàn)階段,行業(yè)內(nèi)已形成以索菲亞和歐派家居為首,尚品宅配、好萊客等企業(yè)緊隨其后的格局,長期來看,有望出現(xiàn)強者恒強的局面。”

  作為行業(yè)內(nèi)早覆蓋定制家居行業(yè)和研究深入的團隊,申萬輕工小組則認為,近幾年定制家居行業(yè)快速發(fā)展,主要是解決了“消費者個性化需求”和“工廠規(guī)模化生產(chǎn)”之間的矛盾,從需求端角度看,其順應(yīng)消費升級趨勢,滿足了消費者個性化的設(shè)計需求,充分利用了空間。從供給端角度看,訂單式生產(chǎn)使經(jīng)銷商和公司實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營,現(xiàn)金流良好。良好的商業(yè)模式驅(qū)動定制家居行業(yè)快速發(fā)展,定制滲透率不斷提升。

  申萬輕工首席分析師周海晨認為,目前可以看到的趨勢是上市公司彼此的定制品類滲透,以及以定制為入口,向全屋大家居進行滲透,未來有望大幅提升對客單價,滿足消費者一站式購物的需求,打開公司市值成長的想象空間。

  “我們相信,定制家居行業(yè)會越來越壯大!”博時基金股票投資部副總經(jīng)理招揚對記者表示,在消費升級時代,任何領(lǐng)域的投資機會一定是圍繞“消費者的需求升級”展開。傳統(tǒng)制造業(yè)的核心邏輯是性價比,這樣的出發(fā)點容易讓企業(yè)閉門造車,忽視顧客快速變化的真實需求。

  在招揚看來,當下消費者愿意為之買單的不僅僅是高性價比產(chǎn)品,還有良好的服務(wù)能力。因此,這種服務(wù)能力的提升預示著投資的方向和機會。可以看到,直面客戶體驗并且能夠快速反映需求變化的渠道前端,和與之匹配的后方供應(yīng)鏈管理柔性化與智能化,都是企業(yè)應(yīng)該加大投資的領(lǐng)域。

  創(chuàng)金合信基金研究部副總監(jiān)曹春林則表示,爆發(fā)式的需求和爆發(fā)式的產(chǎn)能釋放,讓定制家居行業(yè)持續(xù)高速成長。2017年以來接連有6家定制企業(yè)上市,即是明證。

  曹春林認為,消費升級背景下,“新中產(chǎn)”群體規(guī)模快速增加,定制家居入墻式、包梁避柱的設(shè)計解決了不規(guī)則房型的空間使用率問題,滿足了當前消費者對于居住空間提高等方面的個性化需求;而信息技術(shù)和智能制造的運用,讓柔性化生產(chǎn)能力得到爆發(fā)式釋放。

  對于近期二級市場家居板塊表現(xiàn)平平的情形,曹春林認為,主要原因很可能是市場對未來一段時間內(nèi)地產(chǎn)銷售增速預期不高,從而間接影響了對家居板塊的估值。“不過,地產(chǎn)調(diào)控政策對家居行業(yè)并不一定會出現(xiàn)一邊倒的負面影響。”

  曹春林分析,定制家居行業(yè)的高成長,背后有著深刻的邏輯:家居銷售收入構(gòu)成,分別是單品銷量、單價和產(chǎn)品種類,受地產(chǎn)銷售波動影響的是成品家居,而定制家居可以通過不斷提升滲透率以及市占率來實現(xiàn)單品銷量增長,消費升級的大趨勢為銷售單價的提升提供保障,而人們不斷細化的需求會不斷催生新的家居品類。

  曹春林表示,定制家居正在滲透到家的每一個空間,從廚房、臥室到客廳,但衛(wèi)生間仍是一片未開墾地。尤其是現(xiàn)在正大力推廣裝配式建筑和全裝修政策,整裝衛(wèi)浴裝配式安裝的特點正是室內(nèi)裝修中“裝配式”的一環(huán),而從全裝修的順序來看,衛(wèi)浴又是內(nèi)裝卡位早的一環(huán)。基于此,曹春林較為看好布局整裝衛(wèi)浴的行業(yè)龍頭企業(yè)。(來源:上海證券報)

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