??2015年國家停止天然林商業性采伐，吉林森工集團主業遭到重創，連年虧損之下其資金鏈異常緊張，近日被債權人申請破產重整。

??01、破產重整

??5月18日，中國吉林森林工業集團有限責任公司(以下簡稱“吉林森工集團”)收到長春市中級人民法院送達的(2020)吉01破申45號《民事裁定書》及(2020)吉01破申45號《決定書》，長春中院裁定受理三林木業對其司法重整申請。

??截至2019年3季末，吉林森工集團的總資產為162.52億元，總負債167億元，已經資不抵債。

??值得注意的是，吉林森工集團資產主要包括長期股權投資、其他應收款以及貨幣資金，其中其他應收款高達53億，回收風險較大。

??02、停伐政策重創主業

??2015年4月，國家全面停止天然林商業性采伐，此后遭遇政策黑天鵝的吉林森工集團業績由盈轉虧連年虧損，2016年至2019年前三季度分別虧損十六點四七億元、11.47億元、9.2億元以及5.43億元。

??截至最新報告期，吉林森工集團(合并報表)總資產為327.72億元，總負債284.24億元，凈資產43.48億元，資產負債率86.73%，財務杠桿高居不下并且不斷上升。

??自有資金不足之下，吉林森工集團對外部融資依賴度很高，然而2017年以來其籌資性現金流由正轉負大幅流出，說明其融資渠道受阻融資不暢。

??除了銀行借款和債券融資，吉林森工集團還有13次租賃融資，7次應收賬款融資，兩次定增以及25次股權質押融資。

??在股權質押方面，截至2019年7月，吉林森工集團累計質押吉林森工股份13650萬股，占其所持比例為53.29%;其持有長白山的全部股份已被質押或司法凍結。

??銀行授信方面，截至2019年3月末，吉林森工集團授信總額為116.62億元，銀行授信已經悉數使用完畢，未使用銀行授信為0元，說明其財務彈性惡化、備用流動性枯竭。

??吉林森工集團的其他應收款和存貨規模龐大，截至2019年三季末分別為42.77億和107.73億元，不僅對資金形成較大占用，還存在一定跌價和回收風險。

??據公開工商資料顯示，今年5月22日吉林森工集團的法定代表人和董事備案進行變更，法定代表人由于海軍變更為王樹平，董事備案也做了相應調整。

??值得注意的是，在2016年吉林森工集團資產重組期間，時任董事長的于海軍電話泄密涉嫌內幕交易。

??業績連年巨虧、外部融資不暢、資金鏈緊張下的吉林森工集團，近年來訴訟糾紛不斷，其已多次被列入執行人和失信被執行人名單。

??2018年12月，吉林森工集團由于有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，違反財產報告制度，被北京市第二中級人民法院列為失信被執行人，公司和原法定代表人于海軍被限制高消費。

??因債務糾紛，吉林森工集團所持上市公司股權多次被司法凍結和司法拍賣。截至2019年年底吉林森工集團累計被凍結和輪候凍結1.93億股，占其所持股份的75.56%。

??總得來看，2015年的停伐政策對吉林森工集團主業打擊巨大，而人造板業務受原料供給和環保政策影響，生產線也部分停產。

??連年巨虧之下，吉林森工集團資金鏈異常緊張，債務危機一觸即發，2019年集團層面就已經到了資不抵債地步。

??近日，吉林森工公告稱，此次司法重整有望助力吉林森工集團實現優質資源整合，突破發展瓶頸，激活國有企業發展新潛能和活力，并且此次司法重整范圍不包括上市公司。