2020年季度即將進入尾聲，新冠肺炎還在全球蔓延，對于部分線下公司而言，裁員是極其無奈之舉。對于新潮傳媒來說，2019年12月CEO的打造日活3-4億的線下電梯媒體流量平臺的豪言壯志還在耳邊，卻沒想到2020年開工的天，CEO就宣布受疫情影響打算裁員10%，約合500人，且剩下高層再集體降薪20%。誠然，疫情短期會對經濟造成重大影響，但其實并不影響中國長期經濟的基本面。新潮傳媒這次大幅裁員，背后的風險僅僅是因為疫情嗎?

　　根據金融界新聞報道，從2014年到2019年5年的時間里，新潮傳媒完成了包括歐普照明，成都高新區產業引導基金，百度、京東等7輪融資，總金額超過60億。

　　根據新潮傳媒大股東顧家家居(603816.SH)發布的公告顯示，截止2018年底，新潮傳媒總營業收入為10.05億元，凈利潤虧損10.74億元。

　　先后引入百度、京東甚至成都市政府的投資，此等融資能力，卻又錄得10億元的虧損，這不禁讓人對新潮傳媒的高速擴展戰略引起發問，畢竟新潮傳媒已經是一只估值超過百億的獨角獸，但到目前為止，仍舊沒有盈利，新潮傳媒CEO更直言公司隨時有死亡的風險。很難想象新潮傳媒未來會如何翻身，也不知作為新潮傳媒的大股東顧家家居對如此現狀又打算用何種方式應對呢?禍不單行，顧家家居需要預防的風險可能不止于此。

　　顧家家居2019年4月23日發布公告，作為大股東的顧家集團，持有顧家家居股份49.24%，其中64.55%做了質押，占顧家家居總股本的31.78%。

　　據公司2020年1月16日公告，顧家家居部分經銷商擬以自有資金增持公司股份不低于人民幣1億元、不超過人民幣2億元。

　　雖說股票質押是一種普遍的融資工具，但不得不說64.55%的股票質押比率確實有些過高，如此夸張的質押幾乎對公司帶來了極大債務違約風險，不知道這究竟又是意欲何為呢?此外，在疫情全球蔓延，股市大幅跌落的情況下，經銷商為了顯示出對于公司未來發展超強的信心而大幅增持顧家股票，也不由得讓人懷疑是否有哄抬股價的之嫌，同時也引發了對于顧家現金流真實狀況的懷疑。但是，俗話說危機是并存的，危中必有機，這或許是顧家為了維持股價穩定的一招險棋吧。但對于投資者而言，所付出的畢竟是真金白銀的投入，人無遠慮必有近憂，多多留意，思考隱含的風險總是沒錯的。

　　另一方面，縱觀2019年受中美貿易摩擦與床墊反傾銷等事件影響，在所難免會造成公司2019年對美業務營收、利潤率下滑,具體來看：

　　根據東北證券發布的研究報告，2018年顧家家具海外營收達35.00億元，占整體營收比重約38.16%，估算公司對美銷售營收約18億，約占整體營收比重19.62%。

　　眾所周知，顧家是線下傳統型企業，亦如公司官網介紹顧家在國內外擁有超過4000家品牌專賣店。公司在南訊網的一次采訪中坦言線上銷售只占所有銷售額的10%左右，且還有繼續下降的趨勢。

　　隨著貿易戰的不斷升級，根據家具網的預計，加征關稅對顧家家居凈利潤影響在3個百分點左右。加上今年春節突發的新型冠狀病毒疫情，人們紛紛居家隔離防疫，門店經銷幾乎可以用慘不忍睹來形容。目前對于市場不樂觀的預期是疫情反復，顧家線上銷售發展一般，零售門店的業績受損影響會大大高于同行。在貿易戰和疫情的接連打擊下，顧家實際業績的受損風險不言而喻。根據Bloomberg上的數據顯示，顧家家居對應的PE值為21.98X，同行業具有可比性的企業，比如索菲亞、夢百合、好萊客對應的PE值分別為16.15X、18.81X、15.46X可以看出目前公司股票估值還是高于其他同行業的家具股，估值高是好事但這也不得不讓投資者對公司未來市場懷有擔憂，只希望公司不要辜負市場寄予的厚望，可以給投資者帶來實實在在的回報。

　　總結來講，有五大疑點有待顧家解釋：1.如何消化新潮傳媒連年虧損和大幅裁員的連帶負面影響;2.如何應對疫情帶來的線下銷售額驟減的風險;3.如何避免股票質押占比過高帶來的現金流風險;4.如何處理中美貿易戰帶來的關稅與市場份額減少的風險，5.如何預防PE過高帶來的股價泡沫風險。畢竟泡沫再美好，也總會有被現實擊破的。