近日，齊屹科技發布2019年公司年報。2019年，齊屹科技實現營業收入7.71億元，同比增長19.4%;歸屬于公司權益持有人應占經調整凈利潤6221.8萬元，同比上升20.5%;基本每股收益0.05元。

　　主營業務增速減半 流量轉化效率與去年持平

　　2019年，齊屹科技營收與凈利潤均有所上漲，尤其是在多年虧損后，連續兩年實現盈利。不過，企業的營收增速相比2018年明顯放緩，從34.8%降至19.4%。

　　分行業看，齊屹科技的業務板塊分為平臺業務、材料供應鏈業務及自營室內設計及建筑業務。其中，主營板塊為齊家網平臺業務，且其營收占比不斷上升中。

　　2019年，公司平臺業務實現4.59億元營收，將其貢獻占比從2018年的49.7%升至59.5%，平臺業務增速卻在2019年減半，從2018年97.7%的增速降至42.9%。盡管增速有所下降，平臺業務依舊是帶動企業整體營收及利潤增長的核心業務。

　　除了營業收入增速下滑，作為互聯網家裝平臺的主營業務在吸引新流量以及流量轉化效率的提升也出現放緩趨勢。

　　報表顯示，公司每月獨立訪客及推薦用戶數目均在2019年實現增長。不過，除了推薦用戶數目增速小幅提升外，每月獨立訪客、所作出的推薦數目及每位推薦用戶平臺收入均增速放緩。

　　2019年，每位推薦用戶平臺服務的平均收入為990元，僅比去年同期微升了0.1%，而去年的增速為16.7%。推薦用戶的營收效率增速已幾乎趨近于零，而未來幾乎可以確定線上流量的獲取成本還會繼續不斷推高，在這種情況下，企業的流量轉化與變現效率能否跟上成本的增速還不得而知。

　　自營家裝業務營收、毛利雙降

　　與主營板塊業績向好形成對比，作為第二大主營板塊的自營室內設計及建筑業務則營收、利潤連續下滑。

　　2018年同比6.4%的業績下滑在2019年并未實現扭轉而是有所加劇，2019年該板塊業務實現營收2.49億元，同比下降8.1%，下降速度加快。

　　截止2019年，自營室內設計及建筑業務占比下降了9.6個百分點，但依然達到32.3%。

　　從毛利率來看，平臺業務毛利率維持在高位，達到95.7%，帶動了公司總體毛利率從59.1%上升至66%，但平臺業務之外的兩個業務毛利率均有所下降。

　　對于自營室內設計業務的毛利率下降，企業解釋為從別墅、辦公樓項目向精裝修項目的轉向。不過，從目前的市場情況來看，未來精裝修市場需求將占據主流，加上市場競爭入局者眾多，競爭壓力加劇可能會進一步壓低利潤。而企業并未透露此項業務未來的發展方向及調整布局，如此推斷，很難確保此項業務毛利率不再繼續下滑，并對整體利潤率形成拖累。

　　對于主營家裝平臺的同時兼顧自營室內裝修業務的雙布局模式，很多業內人士提出質疑。一方面，自營家裝業務與平臺入駐裝企存在競爭關系，企業“既當裁判員又當運動員”角色尷尬;另一方面，平臺模式與裝企模式發展路徑不同，齊屹科技對兩條主要業務線的發展方向不夠清晰。企業不想僅作渠道商，希望兼顧打造自有品牌，卻又尚未找到其中的平衡點。

　　以2019年的業績來看，自營業務毛利率下降，營收占比也大幅縮水，而齊屹科技又對房地產精裝業務充滿信心。這種矛盾和不確定性令行業及不少投資者看不清企業的未來，受此影響，齊屹科技股價也處于長期低迷。

　　平臺入駐供應商增長迅速 存在擴張風險

　　從企業投入及各方面增速表現來看，齊屹科技目前的發力重點仍聚焦在平臺業務。

　　年報數據顯示，平臺入駐裝企供應商數量在2019年上升了27%，達到12312家。商家數量的快速增加反映出平臺擁有的流量及運營模式對于客戶企業的吸引力，但不能忽視的是快速擴張也帶來了更大的運營風險。

　　對入駐企業的遴選與監測是否到位，決定了未來企業平臺的潛在風險大小。面對投訴與糾紛的處理及反應也直接影響品牌的市場聲譽。但這方面，齊屹科技似乎并沒有在2019年得到明顯改善。

　　2019年度內，平臺業務齊家網仍然面臨糾紛不斷。平臺上商家屢屢因質量及服務問題遭到消費者投訴，作為平臺方的齊屹科技也經常出現在負面新聞中，讓其聲譽與品牌價值遭受損失。而有些糾紛則暴露出企業確實存在的審核不到位、解決問題不積極等問題。

　　2019年，北京的一起因施工質量的消費者投訴中曝出，入駐齊家網平臺的這家裝企并不具備施工資質。企業的審核流程受到質疑。

　　另一些投訴則表明，企業為預防裝修風險而推出的“齊家保”在實踐中的作用有限。

　　2019年10月，一消費者在齊家網平臺與輕舟裝飾簽訂裝修合同，后因輕舟裝飾跑路而向齊家網尋求商家退款事宜的解決辦法，并要求退還消費者與齊家網簽訂的“齊家保”監理保證協議款4000元。根據媒體報道，此次糾紛中齊家網既未出面幫助解決，也未退還消費者繳納的“齊家保”款項。

　　此類新聞報道并不在少數，平臺盡管做出了包括推出“齊家保”服務在內的努力提升監管力度，但其在履行第三方審核、監管、糾紛處理時仍常因不及時或不到位而受到投訴和媒體曝光。除了內部制度流程有待完善，入駐家裝企業的篩選不嚴也是一大原因。平臺運營管理還需做出更多調整和努力。

　　既然平臺業務已發展為未來的核心業務，其口碑和信譽更加需要重視，依賴流量的平臺一旦面臨大量客戶流失，情況令人擔憂。

　　推出2020“火炬計劃” 被指戰略搖擺

　　或許是累于入駐裝企良莠不齊帶來的諸多問題，2019年11月齊屹科技推出了新的轉型戰略：火炬計劃。齊家網宣布將在全國篩選、扶持1000家企業進行數字化轉型，同時落地100家星級裝企，組成齊家網“火炬庫”，重點推動、扶植轉型，從而影響更廣大的傳統裝企。

　　對于這樣的戰略發布，部分裝企表示看好，而行業內的觀望聲音似乎更強，甚至有評論指向企業營造概念，戰略搖擺。梳理過去歷年齊家網進行的重大戰略發布、布局計劃及戰略合作發現，除了在當時引起市場關注外，而后企業就鮮再提起，或沒有結果，或并未實現。

　　如2017年11月，齊家網與渡鴉達成合作布局智能家居以賦能家裝平臺，同時對外宣布：用戶可在齊家網近千家線下體驗店中體驗渡鴉產品帶來的整體家裝方案。事實證明，不僅智能化家裝方案并沒實現，也并未見到其近千家線下體驗店的布局。

　　2019年9月，作為齊屹科技布局材料供應鏈業務的重要舉措，齊屹科技與好萊客完成交叉持股，開始雙方的戰略合作。鑒于此前的多次與行業頭部品牌戰略合作并未轉化出實際結果，此次的交叉持股與合作對于齊屹科技的未來推動作用也還需繼續觀望。