數(shù)天前，赫赫有名的王力安防，在證監(jiān)會網(wǎng)站更新招股書。

　　作為防盜門行業(yè)里的隱形大佬，其實很少出現(xiàn)在輿論的聲音里，但在終端市場，憑借多年的積累與網(wǎng)點滲透，王力的名氣并不小。

　　跟資本市場接觸更為緊密的一次，應(yīng)該是2019年6月份，披露了IPO招股書，擬沖擊上交所募資7億元，主要用于生產(chǎn)基地建設(shè)和補充流動資金。

　　簡單來說，經(jīng)歷24年的打拼和積累之后，王力準(zhǔn)備上市了。

　　01

　　戰(zhàn)果輝煌，名利雙收。

　　據(jù)的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019上半年，王力營收做到了將近7.85億元，歸母凈利潤6284.44萬元。

　　時間往前推，從2016年到2018年，每年的營收大概是14.5億元、17.15億元、17.27億元，歸母凈利分別有1.41億元、2.08億元、1.51億元。

　　從門的產(chǎn)銷量來看，從2016年到2018年，產(chǎn)量分別為167.33萬、169.47萬、157.78萬，銷量分別為156.11萬、171.55萬、170.72萬。

　　同時據(jù)大材研究監(jiān)測，在百度指數(shù)、微信指數(shù)上，王力都能力壓群雄，成為備受矚目的一支力量。

　　在優(yōu)采舉行的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強供應(yīng)商服務(wù)商品牌測評里，王力多年獲評門類名。2019年的測評中，它的主是19%，隨后是星月神的18%、盼盼的12%、步陽的11%、索福的10%、群升的7%、新多的6%、金凱德的6%、萬嘉的3%、江山歐派的2%、千川的1%。

　　足見，王力在房地產(chǎn)工程項目里的實力。上一次前三強的榜容易，連續(xù)幾年都能搶到前幾名，甚至的位置，就不是一般的公司可以做到的。

　　與大多數(shù)代家居企業(yè)的經(jīng)歷相似，王力的成長過程充分了風(fēng)云激蕩。

　　1987年時，永康青年王躍斌到科威特打工，帶著幾萬元回家創(chuàng)業(yè)，做挖沙機械。當(dāng)住房商品化推進后，他意識到機會來了，開始做防盜門。之后，他的女兒又進入管理層，任董事、副總。

　　在安全門方向上，王力扎得很深，從材質(zhì)、設(shè)計等多個競爭點入手，比如鋼質(zhì)門、金木門、裝甲門、鑄鋁門、銅門、防火門等，在市場上制造了一種認(rèn)知就是，要買安全門，王力是值得入手的。

　　不過，所有產(chǎn)品里，鋼質(zhì)安全門銷量，在整個營收里的占比也，從2016年到2019年上半年，分別占總營收87.84%、84.24%、80.23%、78.62%。

　　而裝甲門、銅門、金木門、不銹鋼門和木門等，加起來的營收也只有1、2個億，從2016年到2018年，這些門的營收分別是1.67億、2.25億、2.57億，營收占比分別是11.87%、13.49%、15.4%。

　　除了做大安全門之外，王力還在向大家居轉(zhuǎn)型，持有浙江快干智能家居有限公司股權(quán)，主要做智能晾衣機。還有四川安智居智能，主要做晾衣機、地板等;還有浙江優(yōu)暖，主要做電地暖器材、水地暖器材等。

　　大材研究注意到，在公司介紹里，王力提供到了幾家重要的公司：浙江王力門業(yè)、王力高防門業(yè)、金木門業(yè)、王力銅藝、四川王力安防等，生產(chǎn)基地已有6個，包括總部、華爵、能誠、長恬、四川安防、西部等。所涉及的品類除了安全門，還有智能鎖、木門、啞口墻板、門窗、智能家居等。

　　從招股書里看到，智能鎖單獨列出來了，營收保持快速增長，2016年才408.72萬元，營收占比0.29%。到2017年就增加到3786.88萬元，占比2.27%。2018年再上臺階，已有7282.2萬元，占比4.37%。

　　對比中小鎖廠來講，這塊業(yè)務(wù)的營收還算不錯，但放到智能鎖一線品牌里，王力還需要繼續(xù)努力。

　　這些年，王力除了試圖產(chǎn)能多點布局、多品類進軍之外，還在力圖打造多個品牌，除了王力安全門、王力科技門窗、王力玉米木門、王力固心鎖業(yè)、王力智能鎖之外，還有能誠安全門、華爵安全門、舒格拉蒂、皇室公爵等多個品牌。只不過，這些品牌里， 王力的名氣依然是的，其他還處于孵化過程中。

　　02

　　看一家企業(yè)，我們除了為它的實力與輝煌表示祝賀，更多的還是從中吸取經(jīng)驗。

　　王力做大的過程中，除了起步早，抓住了商品房市場化的機會，以及創(chuàng)始團隊敢闖敢干之外，還有一些經(jīng)營點值得思考。

　　一個是創(chuàng)業(yè)成員之間的團結(jié)共進。據(jù)上市公開信息，王躍斌自己，還有他的妻子陳曉君、女兒王琛，通過多家公司持有王力的股份高達(dá)94%，另外王躍斌的兄弟王斌革和王斌堅，各持有上市前的2%股份;還有陳曉君的兄弟等親戚，占了另外一些份額。

　　妥妥的又一個家族企業(yè)，這種現(xiàn)象在泛家居行業(yè)里相當(dāng)普遍。能夠一直聯(lián)手推進事業(yè)，本身也是挺難得的。對其他存在矛盾的家族企業(yè)，王力的股權(quán)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)始人等，或許從中能有一些啟發(fā)。

　　再者，王力在產(chǎn)品上的持續(xù)創(chuàng)新，一定程度上保證了市場份額與營收的增長。

　　不像有些老資歷的公司，前面做得挺好，有幾款產(chǎn)品挺吃香，后來就懈怠了，老本吃光后，前景黯淡。

　　在剛做防盜門時，市場上的產(chǎn)品同質(zhì)化很嚴(yán)重，王力做了一把全方位自動上鎖的防盜門鎖，關(guān)門之后它能全方位彈出鎖點，同時提煉出“特別方便老人小孩子使用”差異化的賣點，這條廣告使用多年，再加上營銷力度，很快打開市場。

　　之后連續(xù)幾代升級，比如超B級迷你鎖，在防技術(shù)開啟上做得更好，直到目前做智能鎖。2003年辦“挑戰(zhàn)開鎖王”活動，重金懸賞，開鎖者能領(lǐng)走保險柜里的100萬元懸賞金。

　　在渠道上大力發(fā)展經(jīng)銷商，對打開全國市場，以及提振營收，貢獻(xiàn)則非常大。在王力的銷售渠道中，經(jīng)銷商占比，其次是工程、電商，海外末。經(jīng)銷商渠道的營收占比大約六成，2016年約占比65.83%，到2019上半年，占到58.17%的比例。

　　近幾年里，王力的工程渠道營收在不斷擴大，從2016年的32.03%，提高到2019上半年的40.32%。由于房地產(chǎn)精裝交付比例的提升，預(yù)計以后這塊的營收還會繼續(xù)增加，前五大客戶基本上都是開發(fā)商，比如世茂、華夏幸福、魯能、金科等。

　　較早重點布局電商渠道，讓王力沒有掉隊，不過目前的規(guī)模不是很大，2016年到2018年，電商部分分別是2597.97萬、1871.72萬、2489.42萬元，營收占比僅1.85%、1.12%、1.49%，暫時還沒有形成氣候。

　　03

　　挑戰(zhàn)也是滿滿的。

　　從2016年到2017年，王力實現(xiàn)了一次漂亮的增長，但2018年僅收獲了0.7%的增速，同時產(chǎn)量、銷量分別下降6.91%和6.31%。

　　而且產(chǎn)能利用率也在不斷走低，2016年-2018年，三年時間，產(chǎn)能利用率分別為98.43%、94.68%、93.91%。下滑幅度雖不大，但總之是向下的勢頭，這個信號肯定值得注意。

　　再看凈利潤，2018年比2017年也下降了，大概27.4%，這個凈利潤里，還包含了幾千萬的補助。還有凈利率也從12.13%到8.74%，下降了3.39個百分點。

　　盈利能力下滑的直接原因是毛利率出了狀況，2016年是37.87%，然后開始下降到2017年的33.14%，接著是2018年的28.82%，兩年時間下滑差不多9個百分點。

　　為什么毛利率會下滑，原因可能是鋼質(zhì)門這條業(yè)務(wù)出了情況。長期以來，鋼質(zhì)門在整個營收中占比在8成左右，它的毛利率從2016年的39.62%，降到了2018年的28.86%，這個業(yè)務(wù)值得推敲。

　　還有一件比較有壓力的事情是，在營收17個億、凈利沖2億的情況下，應(yīng)收賬款的數(shù)額讓人吃驚，截至2018年底，應(yīng)收5.9億元， 應(yīng)收票據(jù)4400.50萬元，居然超過了近3年的凈利總和。

　　當(dāng)然，做工程項目，沒法避免欠款問題。絕大多數(shù)工程渠道做得好的家居建材企業(yè)，應(yīng)收賬款都比較多。

　　大材開究認(rèn)為，這里面考驗幾點，一個是考驗企業(yè)的房地產(chǎn)客戶是否優(yōu)質(zhì)，尤其是能不能重點簽到100強、50或20強以內(nèi)的房企。二是企業(yè)的話語權(quán)有多大，能不能形成有效的工程客戶管理機制。

　　但王力的競爭對手一刻也沒有停下，而且數(shù)量還在增加。同行里做門的，無論是安全門，還是木門、智能鎖等品類，有些品牌還在高速增長。

　　比如以2018年的情況看，美心門同比增長12.59%;江山歐派增長27.05%;頂固集創(chuàng)的門業(yè)增長10.98%，嘉寓股份的門窗營收增長77.77%。

　　我們注意到，在王力的申報稿里，也提到了步陽、盼盼、王力、美心等主要競爭對手。

　　再者，王力進入的新業(yè)務(wù)，面臨非常殘酷的挑戰(zhàn)，比如智能鎖，這是王力比較努力打造的品類，毛利率確實比較高，2016年58.75%，2019上半年也有38.58%，但貢獻(xiàn)的營收還不多，而且面臨非常激烈的市場競爭，王力的優(yōu)勢還不算明顯。

　　還有木門業(yè)務(wù)，這里面已經(jīng)有非常多知名品牌，比如夢天、TATA等，還有像索菲亞、志邦等，都盯上了木門，加大力度開發(fā)市場。而且在零售市場上，這些品牌在室內(nèi)木門領(lǐng)域的名氣，要比王力高，而且這些入場的競爭者們，都在投入重兵擴大份額。王力要想把蛋糕做大，難度可想而知。

　　從2016年以來的情況看，王力保持了努力向上的姿態(tài)，投入有所增加，比如銷售費用方面，從2016年的1.76億元增加到了2018年的2億多;研發(fā)方面的投入繼續(xù)保持，正在推出一些新的技術(shù)成果。

　　在目前這個時期上市，或許有著借資本市場，獲得轉(zhuǎn)型升級的助推力，以便在大家居戰(zhàn)場與高手一決。