分析A股公司2019年三季報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告，家居上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)分化。而在分化的數(shù)據(jù)背后，常常隱藏著話語權(quán)的變化。

　　渠道拐點(diǎn)出現(xiàn)!家居賣場(chǎng)龍頭增速放緩

　　行業(yè)整體增速放緩的大環(huán)境下，家居賣場(chǎng)也開始受到影響。

　　紅星美凱龍三季報(bào)顯示，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入118.24億元，同比增速18.34%，增速環(huán)比連續(xù)兩季下滑。季報(bào)營(yíng)收增速自2018年以來低于20%。

　　歸母凈利潤(rùn)方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)37.83億元，同比增速-9.06%，增速環(huán)比連續(xù)兩季負(fù)增長(zhǎng)。季報(bào)凈利增速自2018年以來負(fù)增長(zhǎng)。

　　富森美方面，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入11.63億元，同比增速8.12%，增速連續(xù)三季保持個(gè)位數(shù)。

　　歸母凈利潤(rùn)方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)6.00億元，同比增速6.51%，增速連續(xù)三季保持個(gè)位數(shù)。

　　其中，家居賣場(chǎng)在經(jīng)過了前些年的高速擴(kuò)張后，也開始出現(xiàn)放緩的跡象。

　　根據(jù)紅星美凱龍2019年三季報(bào)，截至2019年9月30日，公司經(jīng)營(yíng)了85家自營(yíng)商場(chǎng)，234家委管商場(chǎng)，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)12家家居商場(chǎng)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司自營(yíng)商場(chǎng)數(shù)量?jī)粼黾?家，委管商場(chǎng)凈增加6家。同時(shí)關(guān)閉8家商場(chǎng)。

　　截至2019年9月30日，公司有32家籌備中的自營(yíng)商場(chǎng)(其中自有22家、租賃10家),計(jì)劃建筑面積約401萬平方米(終以政府許可文件批準(zhǔn)的建筑面積為準(zhǔn)); 籌備的委管商場(chǎng)中，有360個(gè)委管簽約項(xiàng)目已取得土地使用權(quán)證/已獲得地塊。

　　傳統(tǒng)渠道面臨“天花板”

　　擴(kuò)張放緩?fù)瑫r(shí)，市場(chǎng)對(duì)于家居賣場(chǎng)未來業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期也有所降低。

　　預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，美凱龍方面，預(yù)測(cè)2019年、2020年?duì)I收分別達(dá)167.74億元、192.27億元，增速分別達(dá)17.80%、14.62%，營(yíng)收增速持續(xù)放緩。

　　預(yù)測(cè)2019年、2020年歸母凈利分別達(dá)48.40億元、53.72億元，增速分別達(dá)8.10%、10.98%，凈利增速同樣持續(xù)放緩。

　　富森美方面，預(yù)測(cè)2019年、2020年?duì)I收分別達(dá)15.60億元、16.23億元，增速分別達(dá)9.75%、4.05%，營(yíng)收增速持續(xù)放緩。

　　預(yù)測(cè)2019年、2020年歸母凈利分別達(dá)8.01億元、8.45億元，增速分別達(dá)8.94%、5.47%，凈利增速同樣持續(xù)放緩。

　　家居制造龍頭高速勢(shì)頭不減

　　從A股家居上市公司整體業(yè)績(jī)情況來看，其營(yíng)收增速和凈利增速都有下滑的趨勢(shì)，這也與行業(yè)整體趨勢(shì)相符。

　　但同時(shí)，龍頭企業(yè)依舊保持著高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中：

　　歐派家居今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入95.35億元，同比增速16.33%，增速創(chuàng)出年內(nèi)高位。

　　歸母凈利潤(rùn)方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)13.78億元，同比增速14.83%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　顧家家居今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)總收入77.75億元，同比增速21.61%，增速雖然不及此前，但仍處于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　歸母凈利潤(rùn)方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)9.17億元，同比增速16.75%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　從數(shù)據(jù)情況來看，同期營(yíng)收/凈利居前的家居上市公司中，增速保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的上市公司屈指可數(shù)，龍頭效應(yīng)已是愈加明顯。

　　龍頭企業(yè)“重塑”終端渠道

　　龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，則是對(duì)于終端渠道的全面“重塑”。

　　歐派家居三季報(bào)顯示，歐派櫥柜全面推動(dòng)“全渠道營(yíng)銷”戰(zhàn)略，舊廚改造、電商、社區(qū)、社群、零售工程、家裝整裝全面發(fā)力。

　　截至6月30日，歐派櫥柜除擁有2330家門店外，還開設(shè)有微店、社區(qū)等新興引流店面455家。試點(diǎn)分銷模式，推動(dòng)經(jīng)銷商從零售商向供應(yīng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

　　此外，歐派工程作為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要拉力點(diǎn)之一，截至6月底，與國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議達(dá)47家，歐派櫥柜在工程渠道市占率進(jìn)一步提升。

　　顧家家居半年報(bào)也表示，產(chǎn)品銷售渠道將日益多元化。掌握核心商圈的優(yōu)質(zhì)地段的店面資源，有利于保持軟體家居企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，電子商務(wù)模式將成為現(xiàn)有實(shí)體門店銷售模式的有效補(bǔ)充。

　　此外，家具需求的渠道結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)零售向著大宗及整裝方向延展;其次，整裝渠道將成為重要的增量市場(chǎng)。

　　而市場(chǎng)也對(duì)龍頭企業(yè)的未來發(fā)展給予了更大的想象空間。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：

　　歐派家居方面，預(yù)測(cè)2019年、2020年?duì)I收分別達(dá)134.05億元、157.83億元，增速分別達(dá)16.47%、17.75%，營(yíng)收增速繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　預(yù)測(cè)2019年、2020年歸母凈利分別達(dá)18.52億元、22.01億元，增速分別達(dá)17.85%、18.84%，凈利增速同樣保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　顧家家居方面，預(yù)測(cè)2019年、2020年?duì)I收分別達(dá)112.96億元、134.82億元，增速分別達(dá)23.16%、19.35%，營(yíng)收增速繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　預(yù)測(cè)2019年、2020年歸母凈利分別達(dá)11.80億元、13.99億元，增速分別達(dá)19.25%、19.58%，凈利增速同樣保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。