經濟下行成為新常態，家居行業“紅利期”已是過去式。2018年以來，房地產調控政策進一步收緊，市場理性正在逐步回歸，存量房時代逐漸到來，這勢必還將對整個家居行業產生一定的影響。

　　2019年8月30日盤后，宜華生活、好萊客披露年中報，至此，除敏華控股將于11月發布中報外，家居行業45家上市公司2019年中報已全部出爐。

　　增速持續下行成為家居行業新常態

　　家居行業45家上市公司年中報業績數據

　　(圖為家居行業45家上市公司年中報業績數據。注：“凈利潤”為“歸屬上市公司股東的凈利潤”。)

　　此前，我們曾對家居行業43家上市公司的2018年度報告進行梳理(《43家家居公司陸續披露2018業績，2019行業風向標何處尋?》)，2019年上半年，我們統計的樣本發生了一些變化：敏華控股暫未披露半年報，同時，亞廈股份、小熊電器、松霖科技三家上市公司被納入了本次的梳理范圍之內。

　　在45家公司中，營收排名前三的仍是東方雨虹、紅星美凱龍、歐派。局部的排位出現了一些變化，其中東方雨虹的營收超過了紅星美凱龍、位居，曲美家居、宜華生活等企業排名也有較大的變動;定制家居賽道內，索菲亞和尚品宅配的差距正在縮小。

　　與2018全年相比，家居行業整體增速進一步下滑。

　　2018年，家居上市公司平均營收增速為19.27%，平均凈利潤增速為10.88%;到2019年上半年，家居上市公司平均營收增速為13.26%，平均凈利潤增速僅為3.91%(注：計算平均值時均已去掉大于±200%的極端值)，家居行業整體營收增長動力趨弱，盈利能力下滑嚴重。

　　與此同時，家居行業上市公司平均增速依舊遠高于億歐智庫此前曾給出的家居家裝行業市場規模的年復合增長率(4%)，市場份額繼續向頭部企業集中，留給中小企業的時間已經不多。如果中小企業不能擺脫低質量、低技術、低生產力、不環保的粗放型發展路徑，勢必將在巨頭的擠壓之下生存得愈發艱難。

　　隨著增速整體下滑，能夠保持高增長的企業越來越少，陷入營收、凈利潤低增長甚至負增長泥潭的企業名單也越來越長。2019上半年，營收增速超過30%的公司只有5家，分別是曲美家居、云米科技、江山歐派、東方雨虹、帝歐家居，2018年，這個數字還是10家;2019上半年，營收增速低于10%的有24家，2018年則是13家;2019年上半年，營收負增長的有11家，2018年只有2家。凈利潤方面，2019上半年凈利潤增速低于10%的有22家，2018年只有14家;2019上半年凈利潤負增長的有15家，2018年為8家。

　　這也印證了我們一直以來的猜測：2019年，家居上市公司關鍵業績增速有很大概率繼續放緩。今年是過去幾年中家居企業“難受”的一年，也很可能將是未來幾年中“好過”的一年。

　　細分賽道方面，備受矚目的定制家居企業營收平均增速也同樣下滑嚴重。

　　2019年上半年，歐派、索菲亞、尚品宅配、志邦家居、好萊客、廚柜、皮阿諾、我樂家居和頂固集創9家定制家居上市公司的營收平均增速略低于整個泛家居行業上市公司水平，僅為12.47%;凈利潤平均增速則達到24.78%，高于行業均值。

　　定制家居跑馬圈地、以30%以上的營收增速野蠻生長的時代已經過去，精裝修、電商等新渠道也為傳統的經銷商渠道帶來沖擊，間接使企業發展落入瓶頸。在業績增速集體承壓之時，已有多家定制家居企業推出持平成本價或稍高于成本價的超低價套餐，價格戰一觸即發，這無疑是一個傷害行業的信號。

　　經濟下行成為新常態，家居行業“紅利期”已是過去式。2018年以來，房地產調控政策進一步收緊，全國房地產市場的理性正在逐步回歸，增量市場觸頂，存量市場的裝修需求遠不如增量市場廣闊，這勢必還將對整個家居行業產生一定的影響。

　　將來行業是否能夠、何時能夠重回高速增長的軌道，目前還很難做出預判。但可以肯定的是無需過度悲觀，畢竟，只要有人的地方就一定存在家居消費需求，家居家裝市場依然是一個非常巨大的、并以超過4%的年復合增長率逐漸膨脹的市場。只有熬過冬天才有機會看到春回大地的景象，對于企業來說，在增速下行期間腳踏實地跟上行業步伐，保證自己不被洗牌出局，就是當下緊迫的事。