喜臨門是國內床墊行業龍頭，這兩年由于資本市場低迷以及收購影視公司表現不佳導致股價較低，給了顧家家居可乘之機。

　　8月16日，在喜臨門(603008.SH)股權之爭暫時落下帷幕之際，喜臨門董事長陳阿裕向財經披露了控股權之爭幕后驚險。從去年10月到今年8月，在不到一年時間內，喜臨門股權之爭先后經歷了控股股東擬股權轉讓、顧家家居(603816.SH)增持股份、顧家家居投資可交債計劃曲線入主喜臨門、股權轉讓終止、控股股東受讓可交債避免控股權旁落。“為驚險的是在短短一個月時間內要我籌資12億資金承接可交債，為了籌資好幾個晚上都沒合眼。”陳阿裕表示。據悉，據喜臨門日前發布的公告披露，由五家投資方出資12.15億元承接了喜臨門可交債，顧家未能實現債轉股，從而基本宣告此次曲線收購喜臨門失敗。

　　顧家“強娶”喜臨門

　　“資本市場水太深，真不適應。”喜臨門董事長陳阿裕在控股權風波后向記者感嘆。

　　商場如戰場，這句話來形容此次喜臨門控股權之爭并不為過。從木匠做到上市公司董事長的陳阿裕坦言自己并不怎么關注資本市場，而此次控股權風波讓他真實感受到了資本市場的水深。

　　事情要從去年十月說起，去年股市低迷，各大上市公司股價跌入谷底，很多上市公司股東面臨巨大的股票質押風險，喜臨門就是其中之一。為了緩解風險，喜臨門的控股股東紹興華易投資有限公司(下稱“華易投資”，實際控制人陳阿裕)與另一家家具巨頭顧家簽署了《股權轉讓意向書》，彼時，華易投資持有1.73億股喜臨門A股股票，占喜臨門總股本43.85%。同時，雙方約定，如果在半年內(截至2019年4月15日)沒有達成共識并簽署正式的轉讓協議，《意向書》將自動作廢。

　　隨后由于雙方在同業競爭、關聯交易等方面無法達成一致協議，終喜臨門與顧家商議終止股權轉讓。“顧家當時也是同意的，但在我們提出要就終止股權轉讓發公告時，顧家方面表示不用發公告，讓協議到期自動作廢就好。”陳阿裕表示，“也就是這一件事情讓事情埋下了一個巨大隱患。現在回想起來，由于沒有及時發公告，顧家拿著股權轉讓協議到處募資，并終拿到了喜臨門發行的可交債。”

　　就在喜臨門準備于今年4月15日發布控股股東《股權轉讓意向書》到期自動終止的公告前夜，喜臨門收到顧家家居相關告知函，顧家家居已經通過資管計劃拿下了喜臨門股東華易可交債，這筆可交債如果轉成股權，資管計劃將成為喜臨門大股東，而顧家家居在資管計劃中占有較大話語權，加上此前持有的4.84%的喜臨門股票，顧家家居幾乎可以成為喜臨門實際控制人。

　　對此，陳阿裕表示在告知函收到之前一直不知情，而且也是堅決反對收購。

　　五家投資方馳援

　　其實，可交債轉股已經完全不受喜臨門控制，顧家方面入主喜臨門的決心也是志在必得，那為何又出現轉機呢?

　　6月30日，華易投資與天風證券、顧家家居簽訂承接協議，天風證券和顧家同意轉讓旗下喜臨門全部公司債券，受讓價格為12.15億元。這一協議等于顧家暫時放棄了謀求喜臨門控股權，顧家為何會做這樣的事情呢?

　　陳阿裕向記者分析：“我覺得天風證券起到了很關鍵的作用，據天風證券事后披露的信息，資管計劃的性質屬于紓困類集合分級資管計劃。既然是紓困，肯定不可以拿來惡意收購，那么可能的情況是天風證券一開始并不了解實情，后來發現這是一起敵意收購，所以同意了承接協議。”

　　但危機并沒有就此解決。按照幾方協定，若喜臨門在協議規定的寬限期日(8月9日)前未成功回購此債券，華易投資將失去喜臨門控股股東的地位，而顧家家居將由此“曲線”實現收購喜臨門。

　　也就是說華易投資必須在一個月時間內籌集到12億資金，這對陳阿裕來說是巨大的考驗。幸運的是，包括浙江省和紹興市兩級政府相關民營企業扶持資金都給予了幫助，終在約定的截止日之前籌集到了相關資金。“期間也經歷了不少波折，找了很多投資機構，投資方也經歷了多輪變換，終確定了五家。”陳阿裕感嘆。

　　隨著五家投資方承接可交債完成，喜臨門控股權旁落的危機也就暫告一段落，但顧家似乎并沒有完全死心，陳阿裕向記者表示：“完成可交債交接后顧家還曾表達了增持股份的想法，但目前大股東持有的股份比例已經足夠多，基本不可能再動搖大股東的地位。”

　　驚心動魄的控股權之爭雖然暫時落下帷幕，但不禁要問，為何喜臨門控股權會引起多方爭奪，控股股東不肯賣，顧家拼命想買?

　　家居行業觀察人士張桂森向記者表示：“喜臨門是國內床墊行業龍頭，這兩年由于資本市場低迷以及收購影視公司表現不佳導致股價較低，給了顧家家居可乘之機，本質上也是因為顧家看中喜臨門這個優質資產。從喜臨門今年上半年的財報就可以看出，利潤增長超過20%，這在國內經濟低迷的環境下并不多見。”

　　隨著行業不斷整合，床墊行業正在呈現集中化趨勢。前瞻產業研究院數據顯示，銷量前20的互聯網家具品牌銷售額在總家具銷售額中的占比從2015年的2.4%增至2016年的18.4%，家具大品牌呈現高度集中趨勢。根據床墊市場規模及各企業營收數據測算，2017年我國床墊行業集中度CR4僅為14.5%，遠低于美國的70%，市場還未出現一家獨大的龍頭品牌。陳阿裕表示：“床墊行業是家具業可以出現巨頭的行業，因為不同于其他家具，床墊是可以標準化、工業化大規模生產的，其他家具生產受制于技術工人、生存工藝的限制，很難大規模標準化生產。因此顧家家居迫切需要整合床墊龍頭喜臨門，搶占更多床墊市場。”