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沈漢標(biāo)百億家居帝國(guó)擴(kuò)張埋隱憂

2017-11-02 10:22 來源: 長(zhǎng)江商報(bào) 作者:小丹子 閱讀(

  隨著廣東好太太科技集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱好太太)成功過會(huì),廣東70后商人沈漢標(biāo)打造家居帝國(guó)的計(jì)劃又向前推進(jìn)了一步。

  長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),2015年,沈漢標(biāo)將主營(yíng)衣柜的好萊客(603898.SH)推入A股市場(chǎng),本月17日,其手下主營(yíng)晾衣架的好太太也順利過會(huì)。好萊客正向全屋定制升級(jí),好太太布局智能家居。此外,沈漢標(biāo)手下還有從事家具設(shè)計(jì)、家具安裝、室內(nèi)裝修裝飾等領(lǐng)域多家子公司。

沈漢標(biāo)百億家居帝國(guó)擴(kuò)張埋隱憂

  綜合可比上市市值,長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì),好太太正式掛牌交易后,沈漢標(biāo)及其妻子王妙玉合計(jì)持股市值將超百億。

  兩年推兩家公司IPO上市,算上好萊客今年的定增募資,短短兩年,沈漢標(biāo)借力資本市場(chǎng)的融資額度將超過20億元,其資本運(yùn)作能力可見一斑。

  不過,有投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,上市不容易,運(yùn)營(yíng)更難,偏實(shí)業(yè)的沈漢標(biāo)運(yùn)作兩家公司存在一定難度。如何發(fā)揮兩家公司的協(xié)同性、規(guī)避二者的關(guān)聯(lián)性,都需要謹(jǐn)慎安排。

  業(yè)內(nèi)人士表示,近年來,眾多資本爭(zhēng)相涌入大家居領(lǐng)域,衣柜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,好萊客面臨的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)不小。而好太太產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,其布局的智能家居方向也是眾多家居企業(yè)發(fā)力方向,其持續(xù)盈利能力也將面臨不小挑戰(zhàn)。

  10月26日,針對(duì)上述問題,長(zhǎng)江商報(bào)記者分別致電兩家公司。好萊客證券部一李姓人士稱,董秘開會(huì)去了,相關(guān)內(nèi)容以公告為準(zhǔn),而好太太的電話一直無人接聽。

  兩家居公司上市 實(shí)控人財(cái)富超160億

  隨著好太太上市腳步漸近,其實(shí)控人沈漢標(biāo)夫婦又將迎來一次資本盛宴。

  10月17日,證監(jiān)會(huì)第17屆發(fā)審委第三次會(huì)議審核了好太太的上市申請(qǐng),結(jié)果是順利過會(huì)。

  好太太主要從事晾衣架等家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,暫時(shí)是行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。此次IPO擬募資10.05億元,投向4個(gè)項(xiàng)目。其中,智能家居生產(chǎn)基地建設(shè)4.87億元、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1.94億元、營(yíng)銷渠道升級(jí)2.74億元、信息系統(tǒng)升級(jí)0.49億元。

  好太太的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。2014年至今年上半年,其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.94億元、6.79億元、8.08億元、4.70億元,對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.12億元、1.33億元、1.52億元、0.71億元。此外,公司無銀行借款,從償債指標(biāo)看,其財(cái)務(wù)較為健康。

  好太太的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單,實(shí)控人持股比較高。此次發(fā)行前,好太太實(shí)控人沈漢標(biāo)夫婦合計(jì)直接或間接持有公司3.34億股,占公司總股本的92.67%。

  此次,好太太擬發(fā)行不超過4100萬股,發(fā)行后總股本不超過4.01億股。參照同業(yè)可比上市公司市盈率,如愛仕達(dá)10月26日市盈率33.61倍,預(yù)計(jì)上市后至少有三至五個(gè)漲停板,這樣算來,好太太的市值或?qū)⒊?20億元。夫婦二人持股比為83.18%,二人財(cái)富將達(dá)百億。而2005年至上市前,沈漢標(biāo)夫婦投入的資本金僅為3000萬元。由此,這夫婦二人的財(cái)富暴增332倍。

  沈漢標(biāo)夫婦的財(cái)富遠(yuǎn)不止這些。兩年前,二人手下的衣柜公司好萊客也成功闖關(guān)IPO,在上交所掛牌。以10月26日收盤價(jià)計(jì)算,其市值為95.41億元。沈漢標(biāo)夫婦合計(jì)持股比65.24%,其在好萊客的財(cái)富為62.07億元。

  此外,沈漢標(biāo)夫婦還實(shí)際控制有廣州定家網(wǎng)絡(luò)、漢銀投資、漢銀投資控股、粵商創(chuàng)投、粵之商投資、中創(chuàng)興資管近20家公司,這些公司的總資產(chǎn)多則數(shù)億元、少則數(shù)百萬元。

  綜上所述,隨著好太太的掛牌交易,沈漢標(biāo)夫婦的財(cái)富或超170億元。

  其實(shí),2017胡潤(rùn)百富榜上,已有沈漢標(biāo)夫婦之名,其以73億財(cái)富位列第559位。

  左手好太太右手好萊客打造家居帝國(guó)

  連推兩家公司上市的沈漢標(biāo)夫婦正在打造其家居帝國(guó)。

  2015年上市的好萊客主營(yíng)衣柜起家,主要產(chǎn)品按功能可分為整體衣柜、整體衣帽間、整體書柜及其他配套產(chǎn)品。上市至今,好萊客的整體衣柜及配套家具產(chǎn)品銷售收入均占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收人的98%以上。

  從去年開始,好萊客啟動(dòng)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。好萊客全面推行全屋定制,其產(chǎn)品除了衣柜外,還品延伸至?xí)瘛㈦娨暪竦榷ㄖ乒耋w及沙發(fā)、餐桌、床等配套家具。今年8月開始,公司又正式進(jìn)軍木門和櫥柜市場(chǎng)。

  在產(chǎn)業(yè)延伸方面,好萊客走借力擴(kuò)張路線。在發(fā)力定制木門方面,公司與寧波柯樂芙合資設(shè)立好萊客柯樂芙木門有限公司,好萊客自有資金出資0.6億元,持股60%,櫥柜產(chǎn)品預(yù)計(jì)于明年正式上線。

  上市以來,好萊客的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年至今年前三季度,其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元、14.33億元、12.52億元,同比增長(zhǎng)20.08%、32.44%、31.05%。同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.62億元、2.52億元、2.23億元,同比增長(zhǎng)14.94%、55.30%、45.26%,均為呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

  沈漢標(biāo)的另一家即將步入資本市場(chǎng)的好太太,跟好萊客上市時(shí)一樣,目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一,曬衣架貢獻(xiàn)超九成營(yíng)業(yè)收入。在概念及產(chǎn)業(yè)布局方面,好萊客主打全屋定制概念,好太太主打智能家居概念。

  長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,此次IPO募資,沈漢標(biāo)試圖推動(dòng)好太太往智能家居領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,其產(chǎn)品主要有智能晾衣架、智能垃圾桶、智能家居電器,包括加濕器、除濕器、空氣凈化器、智能插座等,均是其發(fā)力對(duì)象。

  未來兩家公司如何布局?是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的可能?

  10月26日,香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,兩家公司都屬于大家居范疇,但也屬于分別獨(dú)立的門類,相互之間有不同業(yè)態(tài),甚至可能協(xié)同發(fā)展,如在生產(chǎn)端和銷售端,實(shí)行渠道共享、客戶共享等。在其看來,為了規(guī)避關(guān)聯(lián)交易,兩家公司還是會(huì)分別發(fā)展各自的業(yè)務(wù),并向周圍衍生,進(jìn)而共同構(gòu)筑其家居帝國(guó)。在其看來,手握兩家大家居類上市公司,無論是融資能力還是抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,都較強(qiáng)。未來,在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下,沈漢標(biāo)可能會(huì)通過并購(gòu)重組加速其家居帝國(guó)構(gòu)建。

  長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,好萊客上市兩年,直接融資已達(dá)10.78億元。如果加上好太太此次擬募資10.05億元,其在兩年內(nèi)的融資將達(dá)到20.83億元。這一額度接近同為衣柜企業(yè)索菲亞直接融資額的2倍。

  好萊客發(fā)展略顯被動(dòng) 好太太募投項(xiàng)目存風(fēng)險(xiǎn)

  眾多資本爭(zhēng)相涌入布局泛家居生態(tài),面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇的沈漢標(biāo)的募投項(xiàng)目或存較大風(fēng)險(xiǎn)。

  長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,頂著A股家定制家居概念上市的好萊客,盡管上市以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗,但在定制領(lǐng)域,其不僅面臨同為一線品牌索菲亞、歐派等的競(jìng)爭(zhēng),連詩尼曼、瑪格、百得勝等二線品牌也在攜后發(fā)優(yōu)勢(shì)加速追趕、對(duì)其構(gòu)成較大威脅。上市之后,總經(jīng)理詹緬陽等人事變動(dòng),讓好萊客在發(fā)展上略顯被動(dòng)。

  今年前9個(gè)月,好萊客的凈利潤(rùn)達(dá)到2.23億元,為歷史成績(jī),但相比索菲亞、歐派家居遜色不少。第三季度,索菲亞凈利潤(rùn)5.76億元,歐派家居上半年的凈利潤(rùn)4.14億元。

  好萊客發(fā)展有點(diǎn)被動(dòng),好太太的項(xiàng)目或存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

  根據(jù)好太太招股書,募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后智能晾衣機(jī)產(chǎn)量160萬套,增長(zhǎng)6.1倍。對(duì)此,好太太解釋稱,未來幾年每年將有超過1000萬套商品房新房成交,未來每個(gè)家庭需要搭配2至3款智能、手搖或落地產(chǎn)品。

  對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,晾衣架行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度高,在房地產(chǎn)全面調(diào)控的背景下,新房成交量將會(huì)回落,晾衣架產(chǎn)量猛增6倍可能會(huì)形成過剩。至于一個(gè)家庭搭配2至3款晾衣架的可能性不大。目前,絕大部分家庭都只配備一款晾衣架,且晾衣架的使用年限多在8至10年。

  證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也注意到這一問題,并詢問好太太募投項(xiàng)目產(chǎn)能與市場(chǎng)容量是否配比。此外,發(fā)審委還詢問好太太是否具有加濕器、除濕器、空氣凈化器、智能插座等相關(guān)的專利技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

  在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來,好太太擬募資10.05億元計(jì)劃或難以實(shí)現(xiàn)。在其看來,10.05億元的額度超過其今年上半年其資產(chǎn)總額未8.96億元,有違常理。此外,從其去年每股凈利潤(rùn)不足0.5元看,按時(shí)下IPO募資窗口指導(dǎo)情況看,募資規(guī)模也難以達(dá)到10億元。

  數(shù)據(jù)顯示,去年,好太太每股凈利潤(rùn)0.42元,擬發(fā)行4100萬股,發(fā)行后總股本不超過4.01億股,按照23倍的市盈率計(jì)算,預(yù)計(jì)其發(fā)行價(jià)為9.66元。據(jù)此推算,募資額度為3.96億元。(來源:長(zhǎng)江商報(bào))

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