歷時兩年，定制家居企業廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司(002853.SZ，以下簡稱“皮阿諾”)終于走完了上市之路。3月10日，皮阿諾在深圳證券交易所敲鐘上市，且股價一路飆升，截至3月17日開盤，股價已由發行價格31.03元/股拉升至71.97元/股。

　　通過本次發行，皮阿諾將募得基金48406.80萬元。皮阿諾表示，融資難、產能不足制約了其進一步發展，本次募得資金將投入公司產能擴建項目，屆時，皮阿諾將有效解決產能瓶頸，追趕市場規模，定制櫥柜、定制衣柜將新增年產21萬套左右。此外，皮阿諾在招股書中提出，未來三年將加強智能廚房、智能衣柜的課題研發。

　　多位業內專家認為，2017年開年多家定制家居企業已獲得上市通過，加劇了市場混戰，因此終市場能否完全消化企業上市后所擴大的產能，尚待觀察。而智能家居作為傳統家居的轉型方向前景巨大，但因仍在成長階段，短期內不易取得市場回報。

　　對此，《中國經營報》記者就定制家居產能、智能家居研發進展等相關問題聯系了皮阿諾相關部門，但截至記者發稿，未收到對方正面回復。

　　欲以產能換市場

　　日前，皮阿諾已經完成了敲鐘上市環節，這距離2015年3月初，皮阿諾公開發行股票招股說明書披露已經歷時兩年。本次發行價格為31.03元/股，發行數量為1560萬股，皮阿諾終可募得資金48406.80 萬元。

　　據了解，皮阿諾成立于2005年，主要從事定制廚柜、定制衣柜及其配套家居產品的個性化定制和設計安裝服務，產品定位于中高端消費市場，年營業收入在5億元以上。

　　皮阿諾在的招股書中表示，此次實際募集資金扣除發行費用后的凈額全部用于公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金，擬投入項目為中山阜沙產能擴建項目、天津靜海產能建設項目一期以及一體化信息管理系統建設項目。

　　募集4.8億元進行上述三個項目的目的，是為了擴大產能。皮阿諾聲稱，融資難、產能不足制約了其進一步發展，通過公開發行股票并上市，將有效解決產能瓶頸，追趕市場規模。資金募集成功后，皮阿諾會迅速擴大公司產能，定制櫥柜、定制衣柜將新增年產21萬套左右。

　　中具協會理事長朱長嶺向記者分析，定制家居在2016年增長率在20%~30%，因消費者對定制家居比較青睞，定制家居搶食了一部分板式家具的市場，因此市場容量相對比較樂觀。

　　不過，記者查閱招股書發現，2014年至2016年，皮阿諾定制廚柜及其配套家居產品產能均為6.5萬套，產能利用率分別為92.45% 、97.10% 、118.63%;定制衣柜及其配套家居產品產能分別為1.7萬 、1.7萬、2.5萬套，產能利用率為93.45%、110.40% 、112.43%。

　　雖然對于皮阿諾來說，產能利用率相對較高，但本次募投項目建成后，將新增定制廚柜產能 12 萬套，定制衣柜產能 9 萬套，也就是說，產能將會是2016年的3倍。對此，業內觀點認為，產能激增過多很考驗公司市場的消耗能力，存在產能過剩的風險。

　　借力智能化

　　皮阿諾謀求上市除了為擴大產能、加持定制家居市場外，另一個目標則放在了智能家居的研發計劃上。

　　皮阿諾在產品開發計劃中指出，未來三年公司產品開發計劃具體方向為智能廚房研發課題、新型除油煙型廚柜研發課題以及新一代多功能衣柜研發課題。其中，智能廚房研發課題和新一代多功能衣柜研發課題便是通常意義上所講的智能家居。

　　智能廚房研發課題將整合現有的LED 照明技術、帶智能管控的信息化技術以及消費型電子和自動化技術，使其在廚房中得到合理應用，開發適合中國消費者的智能廚房系統。新一代多功能衣柜研發課題則將集成智能控制技術、環保技術、防潮技術、智能安全防范技術等，開發多功能衣帽間，包括日常收納、收藏室等功能，以及提供時尚、天氣信息等功能。

　　此外，梳理皮阿諾對正在從事的研發項目情況披露可知，廚柜方面智能廚房技術已經進行了初步應用，具有收納、備菜、烹飪、清理、上網、人機互動及燈光展示效果等功能的智能廚房已小批量生產， 處于升級改造階段;而衣柜方面的移動互聯智能家居技術、智能燈光可調節臥室系統還處在項目研發階段。

　　據前瞻產業研究院發布的《中國智能家居設備行業市場前瞻與投資策略規劃報告》數據顯示，2016年，我國智能家居市場規模達605.7億元，同比增長率50.15%。預計未來幾年內智能家居有望迎來爆發，到2018年，智能家居市場規模將達1396億元。

　　不過，在智能家居的市場需求方面，目前還需要經歷一個成長的階段。據市場研究公司Statista公布的數據顯示，2016年美國智能家居市場容量是中國的18.7倍，在智能家居普及率增長情況方面，美國以5.8%位居，中國僅為0.1%。

　　對此，朱長嶺指出，其實現在對于智能家居的概念界定還處于模糊地帶，智能應該指的是對家庭服務系統的自動化研究，但目前家居產品的智能多停留在半自動半人工的階段，還需要不斷地完善，距真正的人工智能還有很長的一段路要走。

　　資本角逐激烈

　　值得注意的是，從整個定制家居行業上看，皮阿諾所面臨的挑戰也變得與以往不同。目前，已經上市的索菲亞、好萊客、頂固等品牌正借助資本力量在定制家居行業盤踞一方，2017年開年，尚品宅配、歐派家居以及皮阿諾的接踵上市，更是給風口上的定制家居添了一把火，定制家居的市場競爭已經不單單停留在產品層面，而是開始向資本市場傾斜。

　　定制家居究竟緣何被行業和資本市場熱捧?中居電子商務協會創會人、執行會長兼秘書長王建國認為主要有五個方面的原因：，“定制”家居被越來越多推崇“個性化”消費且具消費潛力的年輕消費者熱捧;第二，“定制”讓曾難登高端家居市場的板式家具“高大上”起來;第三，因為“定制”，支付模式變成了消費者先交錢、廠商后生產，從而讓廠商的財務風險降到;第四，消費者為當下“定制”的高利潤“心甘情愿”地買單;第五，概念“先進”，符合當下資本的主流。

　　另外，據定制家居巨頭索菲亞日前公布的2016年度業績快報顯示，該公司2016年度營業總收入超45億元，同比增長41.75%;利潤總額約8.3億元，同比增長37.20%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.6億萬元，比上年同期增長44.74%。

　　在這種情況下，皮阿諾一上市便要在行業和資本上面對實力強勁的對手。不僅如此，皮阿諾以經銷商為主的經營模式也是一個不可忽視的隱患。

　　招股書顯示，報告期內，公司的銷售模式以經銷模式為主，近三年，公司通過經銷模式實現的收入分別為40083.12萬元、 40980.01萬元、 50601.51萬元，占公司主營業務收入的比例分別為80.45%、 81.41%、 81.69%。在可預見的未來，公司仍將保持以經銷模式為主的銷售模式。

　　對此，皮阿諾在招股書中也坦承，能否維持經銷商體系的穩定性和經銷商的持續發展是公司面臨的重要風險。盡管公司經過多年的發展已經與主要的經銷商建立了穩定的業務關系，但倘若主要經銷商在未來經營活動中與公司的發展戰略相違背，或經銷商不能穩定持續成長，使雙方未能保持穩定和持續的合作，可能會對公司的未來發展造成不利影響。(來源：中國經營報)